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    1. 鄭糖 年后將先抑后揚

      Date:2022-1-25 13:38:31Hits:0

      ?1月24日消息;一季度中后期至二季度前期,由于需求偏弱,糖價或出現一波回調。但隨著夏季冷飲備貨期的到來,預計糖價將在二季度后期回升,直至新榨季開啟。

      ??前期春節備貨行情,疊加去年12月全國白糖產銷數據偏利多,使得白糖價格有所走強。但春節假期臨近,下游企業逐步進入假期狀態,節后需求進入淡季,且新糖壓榨持續,預計鄭糖上方承壓。

      ??全球庫存消費比面臨回落

      ??2021/2022榨季,受前期干旱天氣以及三次霜凍天氣影響,疊加生產高峰期原油持續偏強,巴西糖產量不及上一年度。近期,原油價格走強使得燃料乙醇價格上漲,但本年度巴西生產已結束,因此原油價格波動對當前巴西糖影響比較有限,但2022年4月巴西開啟新的壓榨年度后,需繼續關注原油對糖醇比價的影響。同時,也要關注巴西貨幣雷亞爾的波動,如果雷亞爾出現回調,則會提振巴西糖廠出口意向。

      ??印度糖廠協會預計,2021/2022年度產糖3050萬噸,其中乙醇計劃導致減少300萬—350萬噸糖,另有850萬噸期初庫存包含在其中。因此,印度還是需要大量出口以緩解供應壓力,出口目標為600萬噸。在今年沒有補貼的背景下,能否達成出口目標還需要繼續關注國際糖價以及海運費。2021/2022年度由于泰國降雨遠高于歷史均值,且種植面積有所恢復,泰國食糖產量將大幅增加至1064萬噸左右。

      ??整體來看,2021/2022年度印度、泰國、歐盟等國增產,將彌補巴西的減產。消費方面存在恢復預期,預計全球糖市供需緊平衡,庫存消費比或下降,原糖下方存在一定支撐。

      ??1月預計2021/2022年度糖產量為1007萬噸,較去年12月預估值下調10萬噸。從糖廠壓榨數據來看,本年度糖廠開榨進度偏慢,一方面,受前期天氣和疫情影響;另一方面,由于入榨糖料減少,糖廠推遲壓榨從而增加甘蔗含糖率。從生產來看,短期內供給壓力隨著新糖集中壓榨逐步增加,但同比而言,供給圧力有所下降。

      ??二季度后期有望回升

      ??進口方面,前期保障措施關稅到期帶來的利空在2020年基本消化,商務部將關稅配額外食糖納入《實行進口報告管理的大宗農產品目錄》,短期內進口完全放開可能性不大,后期進口量更多會由內外價差決定,考慮到2021/2022年度全球糖供需緊平衡為主,原糖價格大幅下跌的概率不高,預計配額外進口利潤將繼續偏低,2021/2022年度預計進口壓力不大。

      ??消費方面,近年國民健康意識提升,對含糖食品消費欲望降低,更偏向于低糖、0糖食品。因此,長期來看,含糖食品消費量較為穩定,未來甚至有小幅減少的趨勢。近兩年疫情使得消費偏差,因此含糖食品的加工和消費雙雙走弱,但是長期來看,隨著疫苗注射率提升,消費存在修復預期。從季節性角度來看,隨著電商活動發展,夏季備貨不斷提前,季節性不再顯著,但目前春節備貨的季節性仍在,為節前糖價帶來一定支撐。但隨著春節備貨期結束,白糖市場將隨之進入消費淡季。

      ??綜上所述,國內2021/2022年度預計小幅減產,需求存在修復預期,內外價差倒掛背景下,進口有望回落,但考慮到2020/2021年度結轉庫存偏高,且替代品施壓糖市的風險仍在,預計本年度供需以緊平衡為主。

      ??整體上,2022年初期新糖集中上市將帶來庫存累積壓力,且一季度中后期至二季度前期,由于需求偏弱,春節備貨期后,糖價或出現一波回調。但隨著夏季冷飲備貨帶動白糖去庫,預計糖價將在二季度后期回升,直至三季度新榨季開啟。年后鄭糖將呈先抑后揚走勢,可基于上述季節性把握單邊操作機會。


      來源:期貨日報;作者:XXX;農產品集購網轉載